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隨著美聯(lián)儲利9月政策會議的日期逐漸臨近，市場已開始“屏息”等待，因為這場會議關(guān)系到美聯(lián)儲是否將在9月16日或17日宣布加息從而退出量化寬松。

 “如果未來一段時間里，市場各項數(shù)據(jù)均表現(xiàn)平穩(wěn)，而失業(yè)率和通脹數(shù)據(jù)繼續(xù)好轉(zhuǎn)，那么我認(rèn)為美聯(lián)儲很有可能會盡早選擇加息。”芝加哥大學(xué)商學(xué)院教授、美聯(lián)儲前董事、2001-2003年美國總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)顧問委員會成員蘭德爾·克羅茲納（Randall Kroszner）9月10日在2015年夏季達(dá)沃斯期間接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道獨家專訪時表示。

他透露，美聯(lián)儲主要使用兩個指標(biāo)來衡量是否到達(dá)加息的時刻：第一，失業(yè)率維持在較低的穩(wěn)定水平，就業(yè)市場恢復(fù)到良好的狀態(tài)；第二，美國國內(nèi)通貨膨脹率是否達(dá)到了2%的目標(biāo)。“第一點已經(jīng)基本滿足，這可以從近期美國勞工部公布的數(shù)據(jù)中讀出。而第二點，暫時還沒有達(dá)到。”他說。

2006年3月至2009年1月期間，克羅茲納曾擔(dān)任美國聯(lián)邦儲備委員會銀行監(jiān)管部門以及消費與商業(yè)事務(wù)部門主管。作為美聯(lián)儲管理委員會委員，他具有聯(lián)邦開放市場委員會成員的投票資格。

在任職期間，他主導(dǎo)研究金融危機的應(yīng)對措施，提倡加強房貸，信用卡等金融產(chǎn)品的消費者保護(hù)與信息公開。同時他是“美國鄰里計劃”的項目主管，金融穩(wěn)定論壇、巴塞爾銀行監(jiān)管委員會以及中央銀行美洲大陸分行的美聯(lián)儲代表，還曾是經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織主席。

市場仍相對脆弱

克羅茲納表示，8月底在美國懷俄明州杰克遜霍爾（Jackson Hole）召開的全球央行年會上，美聯(lián)儲副主席斯坦利·費希爾（Stanley Fischer）的評論顯示美聯(lián)儲有可能在9月份開始加息。費希爾認(rèn)為，有“充分理由”相信美國通脹率會企穩(wěn)，朝美聯(lián)儲2%的通脹目標(biāo)回升，在低通脹反彈時期也許可以逐步加息，不應(yīng)等通脹達(dá)到2%了才開始收緊貨幣。

 “當(dāng)然，也有其他人持有不同意見，他們認(rèn)為除了新興市場目前仍然比較震蕩之外，美國通脹率也離2%的通脹目標(biāo)相差很遠(yuǎn)。”克羅茲納說。

針對美聯(lián)儲加息后將對市場產(chǎn)生何種影響，克羅茲納認(rèn)為，市場上的大部分震蕩可能已經(jīng)提前消化了。

 “回看幾年前，當(dāng)時的美聯(lián)儲主席本·伯南克（Ben Bernanke）曾提出對縮減資產(chǎn)回購計劃進(jìn)行討論，而這一消息一經(jīng)傳出便造成了新興市場的震蕩。然而，當(dāng)美聯(lián)儲討論完畢、真正開始實施上述計劃時，對市場卻基本已經(jīng)沒有什么影響了。因此，我們希望這次絕大部分震蕩已經(jīng)被消化掉了，盡管目前市場還相對脆弱。”他指出。

新興市場不會發(fā)生金融危機

8月11日，中國人民銀行調(diào)整人民幣中間價格不但給人民幣創(chuàng)下最大單日跌幅，更是給“跌跌不休”的新興亞洲貨幣雪上加霜。當(dāng)日，多個新興亞洲貨幣來到數(shù)年低位。

實際上，今年以來，多個新興市場貨幣已經(jīng)進(jìn)行了大幅貶值，其中馬來西亞林吉特貶值幅度已超過19%，印尼盧比貶值超13%，二者均下跌至17年前亞洲金融危機時的低點。韓元今年貶值幅度也超過了9%，而新加坡元跌至五年低點。

 “如果縱觀新興市場國家，中國在8月調(diào)節(jié)中間價后，人民幣貶值2%相較其他國家并不多，實際上對于貿(mào)易也并沒有太大的影響，因此對于新興市場貨幣來說也不會有特別大的影響。”克羅茲納說。

但他指出，盡管中國央行8月宣布的措施的確讓許多市場人士感到意外，“但我贊同中國央行以及李克強總理在本次夏季達(dá)沃斯論壇主旨演講中所講到的，這并不是大規(guī)模貶值的開始，而是一個正常的調(diào)控。”

在談到近期的市場局勢是否會引發(fā)新一輪金融危機時，克羅茲納認(rèn)為基本不太可能。

他表示，探討這個問題時需要分析哪些誘導(dǎo)因素能夠產(chǎn)生金融危機。他指出，其中一個重要因素是記錄資產(chǎn)和負(fù)債所使用的貨幣是否不同，而這也是導(dǎo)致1998年亞洲金融危機的主要因素之一。

 “比如，泰國和印度尼西亞，這兩個國家里大部分公司借入的資金是美元，但運營所產(chǎn)生的收入?yún)s是本地貨幣，因此一旦本幣貶值，他們將無法償還所借的債務(wù)。然而今天，這種借貸模式已很少。因此盡管一小部分公司的確存在上述風(fēng)險，卻不太可能會造成系統(tǒng)性風(fēng)險。”克羅茲納說。

同時，他指出，另一個可能誘發(fā)金融危機的主要因素是投資者對市場失去信心。“一旦部分國家政策或震蕩對市場造成較大影響，那么市場便會產(chǎn)生對于其他國家或地區(qū)也發(fā)生同類問題的恐慌。但目前來看，市場仍處于可控范圍內(nèi)。”

跨境支付系統(tǒng)有助人民幣沖刺SDR

本月初，國際貨幣基金組織（IMF）副發(fā)言人威廉·穆雷（William Murray）表示，IMF認(rèn)為近期中國市場的波動不會影響其對是否將人民幣納入特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子的考慮，近期市場波動是對中國增強匯率彈性措施的正常反應(yīng)。

穆雷稱，IMF有望于2015年底完成對SDR籃子的評估。中方正積極推動人民幣加入SDR。此外，IMF還在其為二十國集團(tuán)（G20）財經(jīng)官員會議準(zhǔn)備的報告中表示，中國經(jīng)濟(jì)放緩以及市場動蕩是全球經(jīng)濟(jì)增長面臨的下行風(fēng)險之一，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的央行應(yīng)維持寬松利率環(huán)境。

 “IMF現(xiàn)在的確正在考慮調(diào)整SDR貨幣籃子，但我認(rèn)為現(xiàn)在還為時過早，因為匯率波動方面仍然還有許多不確定因素。因此，我認(rèn)為IMF還需要再等1至2年，來觀察各種市場因素如何來影響各國匯率變化，之后再做出最終的決定。”克羅茲納說。

國務(wù)院總理李克強10日在本屆夏季達(dá)沃斯論壇主旨演講中表示，中國年底之前還將建成人民幣跨境支付系統(tǒng)，以利于人民幣離岸市場更好發(fā)展。

克羅茲納認(rèn)為，這是人民幣國際化進(jìn)程中很好的一步，相信會給IMF考慮是否把人民幣納入SDR貨幣籃子加分。“當(dāng)然，IMF會細(xì)致考量這一系統(tǒng)的建成，并觀察未來如何升級。此外，還有許多其他因素也是IMF所考慮的條件。”他說。

同時，克羅茲納直言，李克強總理演講中力倡“改革”讓他印象深刻。

他指出，中國目前的改革已經(jīng)取得了一定的成效，而國企改革也正在提速。改革可以使中國企業(yè)的生產(chǎn)效率提高，而這對于未來經(jīng)濟(jì)增長來說至關(guān)重要。他稱，現(xiàn)在已經(jīng)是中國的人口高峰期，人工勞動力多，而高峰期過了之后，就必須選擇新的技術(shù)和方式來提高生產(chǎn)效率。

“中國在國企改革方面，應(yīng)當(dāng)繼續(xù)推進(jìn)，讓更多國有企業(yè)逐漸采用市場化模式運營，從而提高資本的收益率，帶來更大的效益。”克羅茲納說。