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隨著美聯(lián)儲加息的可能性不斷上升，債券市場正面臨著下跌的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，許多分析人士認(rèn)為，在債市下跌，尤其是公司債市場下跌的背景下，股市也將無法獨(dú)善其身。

瑞銀分析師似乎持這種觀點(diǎn)，建議客戶對股市和債市同時(shí)提高警惕。據(jù)彭博社報(bào)道，瑞銀分析師在一份報(bào)告中寫道，如果資產(chǎn)負(fù)債表狀況不佳的企業(yè)發(fā)行的垃圾債券大幅下跌，那么股市可能受到拖累。

這種分析背后是這樣一種思路：許多混合型共同基金會同時(shí)持有大量債券和股票，如果金融市場突然下跌并導(dǎo)致流動性不足(也就是俗話所說的缺乏接盤)，這些基金在面對贖回壓力時(shí)將受到巨大打擊。

由于垃圾級企業(yè)債的流動性大大低于股票和國債，共同基金最方便的做法將是賣出后兩者。瑞銀在研究報(bào)告中稱：

我們在2月份就曾強(qiáng)調(diào)一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，即共同基金可能成為美國高收益?zhèn)�券的下跌擴(kuò)散至其他資產(chǎn)類別的傳導(dǎo)途徑……其他兩種信貸-股權(quán)傳導(dǎo)途徑分別是，過度使用垃圾債融資的小型企業(yè)出現(xiàn)資本成本上升，以及市場風(fēng)險(xiǎn)意愿的普遍下滑。但與這兩個(gè)途徑相比，共同基金傳導(dǎo)途徑會直接影響到使用高評級公司債融資的大型股。

瑞銀分析師們指出，美國共同基金資產(chǎn)總額高達(dá)1.4萬億美元。如果信貸市場遇到流動性危機(jī)，難以為2430億美元信貸資產(chǎn)找到接盤者的共同基金將被迫在8430億美元的股票中進(jìn)行拋售。

這就是為什么債券市場的問題會波及股市的原因。界面新聞此前報(bào)道，在過去公司債市場繁榮的那段時(shí)間，企業(yè)卻并沒有將大部分融資用于實(shí)體業(yè)務(wù)的發(fā)展。企業(yè)通過債務(wù)融資獲得的許多資金被用于股票回購、派發(fā)紅利和并購重組。

公司債市場不振反映出投資者對企業(yè)信心不足，進(jìn)而影響了美國股市的表現(xiàn)。美國財(cái)經(jīng)網(wǎng)站TheStreet的吉姆·克萊默(Jim Cramer)9月底在評論中稱：“美國股市最近的下跌并不是因?yàn)楣�司業(yè)績不佳，而是因?yàn)橥顿Y者擔(dān)心企業(yè)借貸狀況，尤其是在高收益?zhèn)�券方面�?rdquo;

美國紐約大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授、“末日博士”魯比尼曾在今年5月末表示，金融市場正面臨流動性定時(shí)炸彈。他表示，高頻交易、債券交易做市機(jī)制的制約性、開放式基金可以隨時(shí)被贖回，以及新的銀行監(jiān)管規(guī)定都導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)流動性與金融市場流動性出現(xiàn)背離。

到目前為止，市場遇到的還只是股市“閃電崩盤”和債券收益率突然波動等。但隨著央行繼續(xù)向宏觀經(jīng)濟(jì)注入流動性，越來越多的資金進(jìn)入債券等估值過高、流動性卻在變差的資產(chǎn)。從長期來看，市場崩潰的風(fēng)險(xiǎn)將會加大。