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　　首先我談?wù)劗?dāng)前中國多次加息對股市的影響。股市有一個鐵律：就是說股價是隨著利率的不斷加息而不斷的上漲，以利率的不斷減息而不斷的下降。這個你永遠(yuǎn)要用反向思維，股市一定要用反向思維來考慮。比方說股市一個膨脹，一個牛市，或者我們講一個泡沫，不是一天兩天形成的。比方說日本的一個牛市一個泡沫經(jīng)歷了十二年，但是它的熊市經(jīng)歷了二十年。那么當(dāng)這個國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展到經(jīng)濟(jì)開始過熱的話，它要調(diào)節(jié)，它就要加息。加息代表了什么？它經(jīng)濟(jì)開始熱起來了，熱錢進(jìn)來了。而熱錢剛進(jìn)來的時候它沒有利潤的時候它不會走的，所以說它就是給你一個信號，這個時候股票是不斷膨脹的。所以說它不斷地加，然后你看它不斷加的時候，股票是不斷往上漲。但是走到一定的程度它開始往下走蹦潰的時候它要扶持這個穩(wěn)定。它開始減息了，開始減息意味著什么？開始到頭了，股市開始往下走。像日本這個股市一下往下走就是二十年，如果它剛開始減息的時候你認(rèn)為這是一個好消息你把它當(dāng)成好消息來解讀的話，那就慘了，你的股票會套住二十年。就是說股價是隨著減息不斷地減，最終日本減到了零甚至負(fù)利率。它的股票一直往下走。所以說你什么時候可以投資日本了，你發(fā)現(xiàn)日本開始加息了。它的利率可以達(dá)到一、二、三等一直往上走了，那么日本的經(jīng)濟(jì)回來了。這個觀點一定要把握住。你要把看似壞的一個消息好的解讀，看似一個好的消息壞的解讀。就是說股票股市實際上就差一點點，一個節(jié)拍。這個節(jié)拍你踏錯了一步步皆錯。

　　

　　我談?wù)勚袊�在投資國債上有沒有問題。昨天我有一位朋友跟我講了，他給我做了一個博客，說反映很大，因為中國的外管局說“兩房投資”沒有損失，而且還有6%以上的利潤，和你半年前的一模一樣。我半年前在這里講過，關(guān)于“兩房”的事情，批駁宋鴻兵，宋鴻兵是我非�？床黄鸬囊晃粚W(xué)者。因為我是實際在做的，他是靠嘩眾取寵，出書賺錢的人。駁他講了很大的一段話，這位朋友把我的這段話錄了下來，然后給我做了個博客放進(jìn)去了。他說最近國家公布的一個消息跟你博客講的一模一樣，印證了這個觀點。我說宋鴻兵胡說八道，因為有一些所謂的學(xué)者，臺灣還有郎咸平之流，他們抓住老百姓的心理，一個是老百姓對政府不滿，二個是老百姓對美國不滿。講政府做了錯事讓美國去賺錢，這樣的話非常有吸引力，這樣的書會買得非常快，演講的稿費也會很多。很多人去聽，這就是民粹！你想想看，目前中國有很多人對政府和美國不滿，你再講中國政府怎么不好，美國這個流氓賺取中國那么多錢的話，那些反政府反美國的人聽了很爽。這樣就大行其道。所以這些人不管是不是常識，是不是是非，就是胡言亂語。像宋鴻兵這樣一個人在八個月前就混淆這樣一個事實：兩房的股票和兩房的債券。老百姓認(rèn)為兩房破產(chǎn)了那我們的兩千億是不是打水漂了？看似很有理由，我們肯定拿不到了，我們這些錢不是沒用了？他混淆我八個月以前的講話，還好人家給我錄音了，我說那是債券，與兩房破產(chǎn)沒有任何關(guān)系的，它是政府擔(dān)保，政府托一個私人機(jī)構(gòu)去擔(dān)保。那么有人要問：私人機(jī)構(gòu)是不是有風(fēng)險呢？你要這么講當(dāng)然有風(fēng)險了。我告訴你：聯(lián)儲會也是一個私人機(jī)構(gòu)。聯(lián)儲會是政府擔(dān)保的私人機(jī)構(gòu)。你如果問聯(lián)儲會有沒有風(fēng)險？如果這樣問的話基本沒有談的余地了。幾乎可以說風(fēng)險低于幾億分之一，幾乎是沒有風(fēng)險。這樣一種情況下，那么我那個時候講兩房基本上是7.9%的利潤，這次美國宣布兩房退市后，大勢定局，造成兩房債券大漲。占中國在美國的外匯的百分之十五至百分之二十。而中國在買美國的國債的時候是分十五年和三十年期，總共有4.9和5.9。基本上是7.9的利潤，現(xiàn)在基本上維持在百分之六。現(xiàn)在我們還有一個誤區(qū)，說中國買了美國的一萬億國債，這是一個誤區(qū)！這個誤區(qū)認(rèn)為中國拿了一萬億的外匯儲備去買了美國的國債，不是這樣的。很大一部分是中國在這個國債上的利潤。利滾利！大家知道：以百分之五到百分之六的利息十年以后利滾利有多少錢？我們做人身保險的，如果算你四十年，如果你的基本回報率在百分之六至百分之七的時候，是非常驚人的。你的財富會增加幾十倍！美國目前有很多錢，他的基金是不斷累積的。就是說我們中國對外所有投資當(dāng)中，在美國國債的投資是最穩(wěn)定最賺錢的。我們有很多的投資，比方說黑石基金，黑石基金我們投資損失百分四十，我們民生銀行投資美國的聯(lián)合銀行，這里有一位加州的朋友，我叫他來的，他知道聯(lián)合銀行是上市公司，民生銀行吸收百分之十五點九去投資它的，投資聯(lián)合銀行后馬上破產(chǎn)。這就是在做帳，明白嗎？就是把民生銀行的錢吃掉了，然后給華美銀行去收購。就是說我們民生銀行的錢沒有了。所以說我們的國債要投資那里？很多人以為這些外匯儲備發(fā)給我們老百姓好了，這是大錯特錯的。這是普通老百姓的想法。因為這個錢不是我們的，或者說不全是我們的，這個經(jīng)常性外匯儲備的話，對內(nèi)是一個負(fù)債。就是說在國內(nèi)的話要相應(yīng)印這些人民幣，只能制造大量的通脹。因為這些錢不光是你的。我舉一個簡單的例子：假如我投資在中國，比方說投資了十億，我造廠，我招人，需要人民幣。我進(jìn)來后把美元兌換成人民幣，政府給了我人民幣。那么政府拿了這些美元干什么？政府不能化的，必須放在那邊，因為我隨時要把這筆錢撤走，隨時跟你交換的，這就是準(zhǔn)備金。所以政府必須把這些錢放在一個穩(wěn)定的、有收益的機(jī)構(gòu)里面。放在里面最好的話，還沒有比美國國債最好的，流動性，因為中國的一萬億買美國的國債在美國只占百分之四，而美國的大部分國債在民間掌握當(dāng)中，你的流動性只占百分之四而已。我舉個簡單的例子：美國有一位叫----，我們叫比爾.葛羅斯，他投資的一些基金，他的公司在我居住的加州很近的一個城市，他的員工只有八十人，他控制的國債、基金超過中國對美國的國債，他是一萬二千億美元。他告訴別人，如果去買歐洲國債或是買日本債的話，你占它的份額是百分之二十或百分之二十二的話是無法流動的。你要兌現(xiàn)的話是無法兌現(xiàn)的，它的風(fēng)險是非常巨大。所以說中國的一萬億占美國國債的百分之四的話，你拿出一千億去兌換的話，只占總額的百分之一。而美國的國債每天的流動性達(dá)到六千億到八千億的美金。所以說，在這方面的話，沒有一個比美國國債更穩(wěn)定的、回報更高的穩(wěn)定的一個投資。如果你投資五百萬，你可能是賺五十萬。如果我告訴你你投資一百億你能賺十個億的話，那我告訴你你的想法是白癡！為什么？因為你的盤面越大，投資的報酬是遞減的，如果你有一萬個億的話，你有非常穩(wěn)定的收入，百分之六的話，你在世界上再也找不到這樣的一個投資一個標(biāo)的。所以說，這筆錢損失了嗎？如果美元貶值它會不會缺失？暫時會損失，但這是一個長期的波動，當(dāng)你放這筆錢根本不想拿出來的時候，長期滾動的話，就是說它的匯率的損失是微不足道的�？赡苋嗣駧乓恢辟H一直升，升到五升到四一直不停的話，那十年二十年以后呢？它是升升降降的，沒有一種貨幣會一直升或一直貶的。像日元對美元一樣的，它十五年來從120到80這樣走來走去的，所以說我們不能像個人炒股票一樣的，它漲了快拋，跌了再進(jìn)，這是不行的。基金的管理人眼光是看得很遠(yuǎn)的，幾十年一百年，它這個是準(zhǔn)備金，很多人說今年我們虧了多少明年漲了多少？那是誤導(dǎo)，相當(dāng)于你買一個基金，養(yǎng)老保險，你放在那里今年可能只漲百分之四，明年漲百分之二十，后年虧百分之二，你不會去看的。你要的是三十年五十年的以后的報酬，不是這一二年的報酬。就是說在金融風(fēng)暴的所有風(fēng)暴當(dāng)中，我們中國在外匯投資上面，唯一的、幾乎沒有損失的能賺錢的就是美國國債！因為在金融風(fēng)暴以前，歐元對美元達(dá)到60，146到150，美元對所有的貨幣的比值是62到65，金融風(fēng)暴以后，英磅暴跌，歐元暴跌，美元對世界的平均貨幣升到百分之82至85.。對在金融風(fēng)暴以前，你去買歐洲國債歐元的國債，或者你去買英國的國債的話，歐元對美元貨幣的貶值達(dá)到百分之二十五，那你就損失百分之二十五了。所以說金融風(fēng)暴以后，美元是強(qiáng)勁升值的，全世界最硬的還是美國國債，而歐洲的國債遭受了空前的危機(jī)，包括日本的國債�，F(xiàn)在中國也是在拋售。因為日元的強(qiáng)勁升值出口受創(chuàng)，所以說對他來講他的流動性非常低，也是慢慢地拋了。所以我們看到中國政府一方面說對美國國債表示擔(dān)憂，一方面在不斷的增持美國的國債，為什么？因為這是政治，安慰國內(nèi)的老百姓。實際上從投資的長遠(yuǎn)利益來講，它要做的是什么呢？對美元國債的不斷增持，不斷的投資。你看明年后年，我們看一個情況好了，不要聽他說什么，他還會不斷增加美國國債，到明年或后年達(dá)到一萬五千億。這就是我的一個看法。

　　

　　伯南克對中國政府加息而不是讓人民幣升值抗通漲感到驚訝，是因為他不能理解為什么中國政府在擴(kuò)大內(nèi)需上說一套做一套。根據(jù)伯南克的專業(yè)邏輯，雖然加息也可以抗通漲，但它與中國政府不斷強(qiáng)調(diào)的擴(kuò)大內(nèi)需是矛盾的，而在中國存在過度龐大的外匯儲備條件下，讓人民幣升值由于能抑制出口同時擴(kuò)大進(jìn)口從而有效地增加中國國內(nèi)的供給，這樣不僅能抗通漲，而且真正有利于中國經(jīng)濟(jì)增長由對外需的依賴向內(nèi)需推動轉(zhuǎn)換，更重要的是這還直接有利于平衡中美貿(mào)易，從而有利于美國減少失業(yè)，進(jìn)而緩解中美貿(mào)易摩擦。為什么中國政府放著有利于擺脫目前中國經(jīng)濟(jì)內(nèi)外困境更好的政策工具—人民幣升值不用，而選擇與經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)變相背離的抑制內(nèi)需的政策工具—加息呢？讓伯南克首先感到驚訝是 中國重要的經(jīng)濟(jì)決策是否有專業(yè)知識系統(tǒng)的支持。要說中國重要的經(jīng)濟(jì)決策專業(yè)知識系統(tǒng)支持沒有，那是瞎說。不過主體專業(yè)知識依然是計劃管理經(jīng)濟(jì)那一套，人員也多以謀士構(gòu)成，普遍缺乏專業(yè)素養(yǎng)。近幾年來，雖然有些留美留歐的經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)生回國后受到官方賞識得以行走“上書房”，但他們就那么幾年的學(xué)習(xí)恐怕學(xué)到市場經(jīng)濟(jì)知識皮毛的占多數(shù)。所以要說中國重要的經(jīng)濟(jì)決策有市場經(jīng)濟(jì)專業(yè)知識支持，那是不可能的。再說中國經(jīng)濟(jì)目前就不是市場經(jīng)濟(jì)，伯南克的專業(yè)邏輯在中國本來也就行不通。

　　

　　其實伯南克的驚訝還透露出對中國老百姓的不理解。在他看來中國政府讓人民幣升值比加息對中國老百姓更有利�？蓡栴}是他看不出中國老百姓站在他一邊。顯然伯南克誤解了中國老百姓。說實話，中國絕大多數(shù)老百姓還是重視和關(guān)心自己的利益的，他們也明白國家的外匯儲備其本質(zhì)是他們暫時借給外國人消費物品后由國外消費者通常以主要國際儲備貨幣形式給于他們的借據(jù)，而且也知道在正常的民主市場經(jīng)濟(jì)國家，雖然這些借據(jù)暫時保留在國家手上，但老百姓可以通過本幣的自由兌換從國家那里要回來。可目前中國還不是一個正常的民主市場經(jīng)濟(jì)國家，人民幣不可自由兌換，普通百姓對外投資也被嚴(yán)厲管制著。因此大多中國老百姓和投看不到人民幣升值的現(xiàn)實和直接好處，并且更愿意把人民幣升值的好處與在中國的外國投機(jī)資者以及中國的某些特權(quán)階層聯(lián)系在一起。

　　

　　民幣升值抗通漲感到驚訝，是因為他不能理解為什么中國政府在擴(kuò)大內(nèi)需上說一套做一套。根據(jù)伯南克的專業(yè)邏輯，雖然加息也可以抗通漲，但它與中國政府不斷強(qiáng)調(diào)的擴(kuò)大內(nèi)需是矛盾的，而在中國存在過度龐大的外匯儲備條件下，讓人民幣升值由于能抑制出口同時擴(kuò)大進(jìn)口從而有效地增加中國國內(nèi)的供給，這樣不僅能抗通漲，而且真正有利于中國經(jīng)濟(jì)增長由對外需的依賴向內(nèi)需推動轉(zhuǎn)換，更重要的是這還直接有利于平衡中美貿(mào)易，從而有利于美國減少失業(yè)，進(jìn)而緩解中美貿(mào)易摩擦。為什么中國政府放著有利于擺脫目前中國經(jīng)濟(jì)內(nèi)外困境更好的政策工具—人民幣升值不用，而選擇與經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)變相背離的抑制內(nèi)需的政策工具—加息呢？讓伯南克首先感到驚訝是 中國重要的經(jīng)濟(jì)決策是否有專業(yè)知識系統(tǒng)的支持。要說中國重要的經(jīng)濟(jì)決策專業(yè)知識系統(tǒng)支持沒有，那是瞎說。不過主體專業(yè)知識依然是計劃管理經(jīng)濟(jì)那一套，人員也多以謀士構(gòu)成，普遍缺乏專業(yè)素養(yǎng)。近幾年來，雖然有些留美留歐的經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)生回國后受到官方賞識得以行走“上書房”，但他們就那么幾年的學(xué)習(xí)恐怕學(xué)到市場經(jīng)濟(jì)知識皮毛的占多數(shù)。所以要說中國重要的經(jīng)濟(jì)決策有市場經(jīng)濟(jì)專業(yè)知識支持，那是不可能的。再說中國經(jīng)濟(jì)目前就不是市場經(jīng)濟(jì)，伯南克的專業(yè)邏輯在中國本來也就行不通。

　　

　　其實伯南克的驚訝還透露出對中國老百姓的不理解。在他看來中國政府讓人民幣升值比加息對中國老百姓更有利�？蓡栴}是他看不出中國老百姓站在他一邊。顯然伯南克誤解了中國老百姓。說實話，中國絕大多數(shù)老百姓還是重視和關(guān)心自己的利益的，他們也明白國家的外匯儲備其本質(zhì)是他們暫時借給外國人消費物品后由國外消費者通常以主要國際儲備貨幣形式給于他們的借據(jù)，而且也知道在正常的民主市場經(jīng)濟(jì)國家，雖然這些借據(jù)暫時保留在國家手上，但老百姓可以通過本幣的自由兌換從國家那里要回來�？赡壳爸袊�還不是一個正常的民主市場經(jīng)濟(jì)國家，人民幣不可自由兌換，普通百姓對外投資也被嚴(yán)厲管制著。因此大多中國老百姓和投看不到人民幣升值的現(xiàn)實和直接好處，并且更愿意把人民幣升值的好處與在中國的外國投機(jī)資者以及中國的某些特權(quán)階層聯(lián)系在一起。