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1. 供應(yīng)量為房市關(guān)鍵字

與今年情況類似，供應(yīng)量將成為2018年市場走勢的重要指標(biāo)。雖然年底全國庫存有望小幅回調(diào)，但連續(xù)三年的供應(yīng)量短缺將繼續(xù)迫使房屋銷量下降、價(jià)格上漲。

圖: 全美供應(yīng)量走勢(2006-2016)

圖: 全美獨(dú)立屋銷量

自2011年起，美國入門價(jià)房源就一直處于緩慢增長，預(yù)計(jì)未來不會(huì)出現(xiàn)明顯波動(dòng)。此外，由于租金上漲與度假屋平臺(tái)的繁榮使投資者們看到了商機(jī)，不斷上漲的需求在供應(yīng)量短缺的情況下，進(jìn)一步加劇了市場供小于求的局面。

圖: 租金情況(公寓vs. 獨(dú)立屋)

從上圖可以看到，多單元住宅的租金上漲明顯高于獨(dú)立屋。該現(xiàn)象不僅反映了公寓租賃市場的繁榮，也折射了該類房源可負(fù)擔(dān)程度的下降。

2. 高稅州面臨稅改挑戰(zhàn)，賣房者數(shù)量恐下降

近日，眾議院和參議院正在就“SALT Deduction (州稅及地方稅減免)”新政進(jìn)行協(xié)商。無論最終方案如何，都會(huì)對(duì)購房者產(chǎn)生一定影響。

SALT Deduction (州稅及地方稅減免)主要包含兩方面:

－ 地產(chǎn)稅

－ 州&地方級(jí)收入稅和消費(fèi)稅

目前，納稅人的自住房/度假屋/土地可享受“州&地方級(jí)地稅”的減免優(yōu)惠。而未來的改革中，眾議院提出限制地產(chǎn)稅的最高抵稅額，參議院則希望徹底取消該項(xiàng)利好。雖然兩院還未就此達(dá)成一致，但勢必會(huì)對(duì)房屋所有者和潛在投資者產(chǎn)生影響。

一旦加州、紐約(置業(yè))(購房)、新澤西州、馬塞諸塞、伊利諾伊這樣的高稅州取消SALT Deductions，可能會(huì)造成居民和投資者流失。在一項(xiàng)針對(duì)900名屋主的調(diào)查中，三分之一的人表示如果當(dāng)?shù)卣�府取消SALT Deductions，自己會(huì)考慮搬到房價(jià)和生活成本較低的城市生活。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年有近25%的房屋銷量受到了稅改的影響。未來，具有經(jīng)濟(jì)和科技發(fā)展?jié)摿Φ亩�線城市，如: 薩克拉門托、鳳凰城、亞特蘭大、納什維爾將會(huì)是人們關(guān)注的熱點(diǎn)。

此外，稅費(fèi)改革還將牽扯地產(chǎn)出售后的“所得稅減免”優(yōu)惠。目前，只要屋主滿足“過去5年中住滿兩年” 的條件，便可享受個(gè)人$250,000，夫妻$500,000的免稅額度。而新政將期限調(diào)高至 “過去8年中住滿5年”，使屋主不得不推遲賣房計(jì)劃。

3. 城市近郊小區(qū)變新寵

根據(jù)2016年美國人口普查局公布的數(shù)據(jù)，千禧一代(1981-1998年出生，目前19-36歲) 約有7540萬人，占全美總?cè)丝诘?4.7%，位居第一。照目前的速度增長，該群體將在2036年迎來人口高峰，總數(shù)達(dá)8110萬。與他們的父輩不同，千禧一代中的高收入階層并不偏愛有著大片草坪的郊區(qū)豪宅，轉(zhuǎn)而看重城市的步行指數(shù)和物業(yè)便利，愿意住在面積較為寬敞、人文氣息濃厚的都市外圍小區(qū)。

4. 住宅銷售速度會(huì)更快

事實(shí)上，今年全美的房屋銷售速度已經(jīng)讓人十分意外了。高峰時(shí)期，25%的房子兩周內(nèi)就能售出，約19%的非公開交易一周之內(nèi)就能敲定�？上攵�知，基于供應(yīng)減少和需求增加的雙重壓力，明年的房屋競價(jià)大戰(zhàn)將會(huì)更加激烈。

5. 貸款利率將提高

目前，住宅的30年固定貸款利率在3.6%-4.2%之間，預(yù)計(jì)明年將會(huì)上升至4.3%-4.5%。過去十年，美聯(lián)儲(chǔ)共對(duì)政府證劵、抵押貸款債卷和其它類型資產(chǎn)進(jìn)行過3次大額收購，力求通過寬松的貨幣政策刺激美國經(jīng)濟(jì)，使其迅速走出 08年金融危機(jī)陰影。鑒于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)已全面復(fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)今年10月表示將著手降低其$4.5萬億資產(chǎn)包 (其中$1.78萬億為貸款抵押債卷)，逐漸縮緊貨幣政策。由于該動(dòng)作將使借貸市場的流動(dòng)資金變少，因此貸款利率也會(huì)水漲船高。對(duì)投資者來講，房價(jià)和貸款的雙高會(huì)是不小的壓力。與2016年相比，今年的月供上漲13%，預(yù)計(jì)明年漲幅會(huì)在15%-20%。

6. 房價(jià)泡沫不會(huì)出現(xiàn)

即使今年美國房市的銷售速度、競價(jià)程度和需求增速屢創(chuàng)歷史記錄，房價(jià)攀升的腳步卻絲毫未曾停歇。這種市場的持續(xù)繁榮不僅讓投資者們蠢蠢欲動(dòng)，也讓人不禁擔(dān)憂，害怕遭遇房市的滑鐵盧。那么，2018年真的會(huì)出現(xiàn)房價(jià)泡沫嗎？

答案是否定的。

首先，美國大環(huán)境良好，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中有升。美聯(lián)儲(chǔ)在本周三表示，明年美國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度將會(huì)更快，失業(yè)率會(huì)繼續(xù)維持在較低水平�；�于穩(wěn)定的就業(yè)、持續(xù)上升的居民可支配收入和活躍的商業(yè)投資，美聯(lián)儲(chǔ)才將貨幣政策收緊，使利率提高至1.25-1.5%區(qū)間。

自08年金融危機(jī)以來，這已是中央銀行第5次上調(diào)利率。政策制定者表示，美聯(lián)儲(chǔ)計(jì)劃在2018年和2019年分別加息3次和2次。雖然月供上漲對(duì)投資者們來說是件“壞事”，但從大局來看，正由于該動(dòng)作限制了部分購房者入場，才緩和了房價(jià)上漲幅度，使市場能夠健康穩(wěn)定發(fā)展。

其次，房貸審核嚴(yán)格，貸款比例下降。貸款價(jià)值比(Loan-to Value) 是貸款所占房屋價(jià)值的比值，它反映了借貸市場的規(guī)范性，目前80%較為常見。2008年美國房市之所以受到重創(chuàng)，主要源于政府鼓勵(lì)購房而導(dǎo)致的銀行及其它貸款機(jī)構(gòu)借貸要求放寬，為原本不符合規(guī)定的“次貸者(Subprime Borrower)” 提供前期利率超低的浮動(dòng)型貸款。隨著股市的復(fù)蘇和利率的升高，次貸者的房貸壓力越滾越大，最后不得不通過房產(chǎn)拍賣退出。法拍屋的大量增多不僅拉高了供應(yīng)量，也冷卻了房價(jià)上漲熱度。由于無法從房市中謀取暴利，投機(jī)者們紛紛離場，進(jìn)一步促使供應(yīng)量上升，最后導(dǎo)致房價(jià)暴跌。

此外，需求實(shí)際存在，房價(jià)上升有理。十年前的房市需求源于人為政策造成的房貸垂手可得，而如今的需求則主要來自人口和移民的自然增長。當(dāng)前的價(jià)格升高并不像過去那樣一邊倒的依靠需求助燃，而是供應(yīng)量短缺而導(dǎo)致的供小于求。在展望未來趨勢時(shí)，投資者既不要單憑價(jià)格判定泡沫存在與否，也不要盲目依賴經(jīng)濟(jì)周期，而要從經(jīng)濟(jì)、政策等多方面考量，理性作出決策。