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2015年人民幣匯率將真正開啟實際有效匯率的貶值，當(dāng)然這也意味著人民幣對美元會有比2014年更大的貶值幅度。興業(yè)證券魯政委大膽預(yù)計今年匯率最大貶值幅度將達(dá)5%左右。

中國外匯交易中心消息，2015年1月26日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為：1美元對人民幣6.1384元。相比上一個交易日，人民幣中間價下跌42基點，創(chuàng)下2015年來新低。上一個交易日，1美元對人民幣6.1342元。這是連續(xù)第二個交易日下調(diào)，兩日累計下跌137基點。

2015年人民幣貶值預(yù)期強(qiáng)烈，專家和監(jiān)管層普遍看衰人民幣走勢。在1月23日舉行的國新辦發(fā)布會上，人民銀行副行長潘功勝表示，歐央行的新一版QE政策加上美國量化寬松政策正�；�的趨勢，將會進(jìn)一步推動美元匯率的走強(qiáng)，從而可能會對人民幣對美元匯率形成下行壓力。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，面對著當(dāng)前美元的強(qiáng)勁升值，和嘗試過諸多手段之后仍然破解中國高杠桿乏術(shù)的狀態(tài)下，預(yù)計2015年匯率這把“鑰匙”會在四面途窮之后被啟用。由此可以期待，2015年人民幣匯率將真正開啟實際有效匯率的貶值，當(dāng)然這也意味著人民幣對美元會有比2014年更大的貶值幅度。他并大膽預(yù)計今年匯率最大貶值幅度將達(dá)5%左右。

人民幣為啥會貶值？

2015年，由于美元總體走強(qiáng)、經(jīng)濟(jì)下行壓力等因素共同影響，人民幣面臨一定貶值壓力。

首先，美聯(lián)儲年內(nèi)加息似已成定局，日本和歐洲央行還將繼續(xù)采取量化寬松的貨幣政策，預(yù)計美元匯率指數(shù)進(jìn)一步走高，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體對資金的吸引力將進(jìn)一步提升。

目前，美國經(jīng)濟(jì)增長動能強(qiáng)勁，國際貨幣基金組織預(yù)測，美國經(jīng)濟(jì)增速將從2014年的2.2%上升至2015年的3.1%，美國股市或繼續(xù)走牛；歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速有望從2014年的0.8%上升至2015年的1.3%；中國經(jīng)濟(jì)增長將進(jìn)入結(jié)構(gòu)性放緩期。與國內(nèi)經(jīng)濟(jì)走勢的不確定性和資本市場表現(xiàn)相比，美國股市的吸引力毋庸置疑。

其次，中國經(jīng)濟(jì)下行壓力較大。今日國家統(tǒng)計局將公布2014年經(jīng)濟(jì)增長數(shù)據(jù)，市場預(yù)計2014年數(shù)據(jù)不容樂觀。2015年，投資增速或進(jìn)一步下降：受產(chǎn)能過剩制約，制造業(yè)投資仍將有所放慢；盡管政策推動力度加強(qiáng)，但受地方政府債務(wù)監(jiān)管政策收緊、平臺融資受限，基建投資增速可能略有回落。

房地產(chǎn)投資增速上半年也可能繼續(xù)回落。出口方面，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有望提振出口，但人民幣貶值將降低資本通過出口通道曲線入境的積極性，擠出出口數(shù)據(jù)中的虛高水分。

再次，2014年人民幣實際有效匯率再度刷新歷史新高，全年上漲逾6%，這與人民幣匯率主要盯住美元有關(guān)。目前人民幣匯率主要盯住美元，從而導(dǎo)致人民幣對日元、歐元及新興市場經(jīng)濟(jì)體貨幣被動升值，影響到我國的出口和就業(yè)。若美元進(jìn)一步走強(qiáng)，實際有效匯率和出口將承受更大壓力。在內(nèi)需疲弱的情況下，提振內(nèi)需也將成為政策主要著力點之一，人民幣適度貶值可能是一個選項。

哪些行業(yè)被影響了？

1.影響外貿(mào)企業(yè)長期穩(wěn)定。人民幣貶值，對外貿(mào)企業(yè)有影響。為避免匯兌損失，企業(yè)通常會選擇縮短訂單的時間。但一般情況下企業(yè)從投資到產(chǎn)出周期較長，匯率無法確定導(dǎo)致企業(yè)無法決定是否增加資本性開支，從而制約了產(chǎn)能的進(jìn)一步擴(kuò)張，影響外貿(mào)的長期穩(wěn)定增長。

“不能忽視目前市場上對于人民幣看貶情緒的蔓延，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)疲軟，貿(mào)易數(shù)據(jù)并不理想，再加上美元走強(qiáng)，企業(yè)從三季度開始已經(jīng)表現(xiàn)出看貶人民幣情緒，結(jié)售匯出現(xiàn)明顯變化，結(jié)匯意愿減少，購匯意愿增加。”有分析認(rèn)為，即使央行進(jìn)行干預(yù)，只能以“維穩(wěn)”為主，企業(yè)看貶人民幣的情緒短期內(nèi)很難改變。

2.制造業(yè)：成本降低 盈利能力提升。人民幣貶值利好出口導(dǎo)向型行業(yè)，受惠最多的是紡織、服裝等行業(yè)，以及一些低端的制造業(yè)。隨著人民幣不斷貶值，處在盈虧臨界點上的中國制造商僅憑人民幣貶值就能馬上盈利。

由于人民幣貶值，原材料和工業(yè)投入品價格下降，中國制造業(yè)成本出現(xiàn)了大幅下跌。在制造成本攀升時期，中國的制造商不能靠價格競爭，而成本的大幅下跌使他們恢復(fù)了靠價格競爭的能力。如今，他們可以降低產(chǎn)品價格，收復(fù)曾經(jīng)失去的生意。

同時，人民幣貶值與投入品價格的下降給中國制造商提供了一個機(jī)會，使其可以靠近西方客戶。

3.房地產(chǎn)行業(yè)：利好國家但開發(fā)商將受重創(chuàng)。人民幣貶值對房地產(chǎn)行業(yè)的影響應(yīng)該分兩層來看，一是對于國家層面來說，這將是有益的。原本人民幣的升值和貶值就是國家用來調(diào)節(jié)管控的措施。二是對房地產(chǎn)開發(fā)商，尤其是小個體開發(fā)商來說，打擊是比較大的。

由于房地產(chǎn)業(yè)的融資方式較多，如比較傳統(tǒng)的銀行開發(fā)貸，由于前幾年的調(diào)控，原來不怎么用的方式近幾年也都用上了，比如信托、基金、公司上市增發(fā)，還有海外融資。但除了海外融資以外，其他的方式都是政府希望堵截的。之前經(jīng)濟(jì)過熱和4萬億帶來的“后遺癥”在房地產(chǎn)業(yè)依舊泛濫，盡管央行對房地產(chǎn)企業(yè)海外融資打開方便之門，但國內(nèi)銀行發(fā)放的資金基本上一直處于收縮狀態(tài)，所以，各種路線發(fā)放的資金最后會通過一些變現(xiàn)的方式回到房地產(chǎn)。也就是說，如今房地產(chǎn)的融資環(huán)境還是偏差。

但是對于大型的房地產(chǎn)企業(yè)，比如上市公司或是央企，他們應(yīng)對人民幣貶值可以選擇海外拓展這條路。因為人民幣的貶值，相對來說就是外幣的升值，比如萬科、綠地這些具有強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)預(yù)判能力和政策敏感度的企業(yè)，事先把部分資產(chǎn)投入到海外，在人民幣貶值的情況下，相當(dāng)于海外資產(chǎn)升值，可以對國內(nèi)的風(fēng)險進(jìn)行一個對沖。但是小個體開發(fā)商受限于資金規(guī)模和市場因素，肯定將受重創(chuàng)。

人民幣貶值，投什么？

1.股市：布局什么板塊？瑞銀證券指出，如果人民幣近期貶值，則A股市場可能承壓。海外經(jīng)驗表明，新興市場上每一輪的本幣貶值都伴隨著資本流出和股市回調(diào)。就行業(yè)板塊而言，金融和不動產(chǎn)行業(yè)傾向于受創(chuàng)最深。同時，人民幣貶值可能導(dǎo)致暫時性的資本流出。在更多的債券、信托和房地產(chǎn)債務(wù)違約事件正陸續(xù)浮出水面的形勢下，海外投資者對中國宏觀經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂情緒可能會有所增強(qiáng)，從而帶來暫時性的資本流出。

瑞銀指出，人民幣貶值將對上市公司的資產(chǎn)負(fù)債表和損益表造成影響。從資產(chǎn)負(fù)債表的角度來看，民航和房地產(chǎn)行業(yè)板塊可能將會受到最大的負(fù)面影響。

凡事有弊有利，那么人民幣貶值情況下，有無受益行業(yè)？

分行業(yè)來看，A股市場以外貿(mào)出口為導(dǎo)向的行業(yè)無疑將受益人民幣貶值，而其中的紡織服裝、玩具鞋帽等將是最大受益者。紡織服裝行業(yè)由于對出口的依存度較高，人民幣貶值一方面有利于公司降低成本，提高產(chǎn)品競爭力，企業(yè)將拿到更多訂單，另一方面，有利于出口型企業(yè)獲得匯兌收益。而人民幣貶值意味著外國貨幣購買力增強(qiáng)，這將進(jìn)一步刺激消費(fèi)，有利于玩具行業(yè)出口。如利好高樂股份等。

相對于我國紡織服裝行業(yè)在國際市場的龍頭地位，在我國的外貿(mào)型行業(yè)中，家電行業(yè)也占據(jù)重要位置。分析人士認(rèn)為，隨著人民幣貶值，A股市場不少家電上市公司也有望迎來出口量上升�？申P(guān)注伊立浦、美的集團(tuán)等。

2.房產(chǎn)：出手還是觀望？人民幣貶值，手握大把房產(chǎn)的人資產(chǎn)必將縮水。有一個“巧合”：人民幣持續(xù)升值的9年，也是中國房地產(chǎn)價格持續(xù)上漲的9年。2005年，人民幣啟動升值后出現(xiàn)了一個清晰的信號：對美元長期升值。

在理論上會有大量的美元進(jìn)入中國，換成人民幣資產(chǎn)，以規(guī)避相對的美元貶值。這些美元進(jìn)入后，以一定資產(chǎn)形式存在。

其中較多是買房產(chǎn)。過去數(shù)年房價大漲的原因之一是人民幣升值。在這個升值的過程中，擁有房產(chǎn)的人們，資產(chǎn)迅速升值。房產(chǎn)升值的預(yù)期，又激發(fā)了更多人買房的欲望。

若人民幣貶值，有投資者擔(dān)心，會有資產(chǎn)撤出房產(chǎn)，尤其是那些早期從海外涌入國內(nèi)的資金，會因人民幣貶值而流出中國，或不敢再輕易進(jìn)入中國市場，多種作用助推國內(nèi)住房資產(chǎn)價格下跌。

中國社會科學(xué)院財經(jīng)院、中國社會科學(xué)院城市與競爭力研究中心及社會科學(xué)文獻(xiàn)出版社共同發(fā)布的《住房綠皮書：中國住房發(fā)展報告(2014～2015)》稱，2015年中國樓市總體判斷是：一、二線城市房價將繼續(xù)下滑，三、四線城市房價將穩(wěn)中有降；房價以軟著陸為主，不會出現(xiàn)整體崩盤；各級政府將密集推出救市政策，限購政策有望全面退出；商品房庫存積壓銷售困難，未來一半以上的開發(fā)商將轉(zhuǎn)行或在市場中消失。因此，未來房價面臨下跌的可能性更大些，目前并不適合出手，比較好的方式是等待觀望。

3.外幣理財產(chǎn)品：買不買？今年以來，隨著美聯(lián)儲逐步退出寬松貨幣政策，美元利率出現(xiàn)了上漲，且未來繼續(xù)上漲的預(yù)期較強(qiáng)，因此美元產(chǎn)品收益也上漲明顯。

對于普通市民而言，無論人民幣貶值是否長期存在，目前來看，人民幣理財產(chǎn)品的收益率大多在4%到5%，而人民幣與美元的息差至少還在2%到3%，暫時還沒有必要一定要購買外幣理財產(chǎn)品。當(dāng)然，對有千萬資產(chǎn)的投資者，從中長期角度看，則可以適當(dāng)配置海外產(chǎn)品，以達(dá)到資產(chǎn)多元化，有效規(guī)避風(fēng)險。