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下周一美聯(lián)儲將舉行討論貼現(xiàn)利率的會議。市場存在一定的預(yù)期，美聯(lián)儲可能上調(diào)目前為75個基點的貼現(xiàn)利率，因為在月會議上，12個地方聯(lián)儲主席中有8人贊成提高這一利率，僅一人希望下調(diào)該利率。

舉行討論貼現(xiàn)利率會議：下周一 美聯(lián)儲可能就開始"加息"?

值得注意的是，9月該會議舉行時，美國整體數(shù)據(jù)較為疲弱，而如今則好轉(zhuǎn)不少，但即便在當(dāng)時數(shù)據(jù)不佳的情況下，10月FOMC會議紀(jì)要仍顯示美聯(lián)儲12月加息幾乎已經(jīng)板上釘釘，這無疑增強了市場對于下周一美聯(lián)儲會議可能會優(yōu)先上調(diào)這一利率的預(yù)期。

上月中旬公布的，美聯(lián)儲9月份貼現(xiàn)利率會議的紀(jì)要文件顯示，支持將貼現(xiàn)利率上調(diào)25個基點至1%的地區(qū)聯(lián)儲數(shù)量從7月時的五個增加至八個。那些傾向于上 調(diào)貼現(xiàn)利率的官員們認(rèn)為，讓利率向更加爭產(chǎn)的水平靠攏乃適宜之舉，因為美國經(jīng)濟和就業(yè)市場條件都得到改善，且通脹率有望在中期內(nèi)開始逐步地朝著美聯(lián)儲2% 通脹目標(biāo)回升。

要求上調(diào)貼現(xiàn)率的地區(qū)聯(lián)儲銀行希望將貼現(xiàn)率與隔夜聯(lián)邦基金利率之差正常化。

貼現(xiàn)率是美聯(lián)儲對商業(yè)銀行提供貸款的利率，一般為銀行的最后資金渠道，屬于美聯(lián)儲利率工具的上軌，除偶發(fā)、短期的緊急需要外，美聯(lián)儲一般不鼓勵銀行借款。

該利率與隔夜聯(lián)邦基金利率之差是美聯(lián)儲一項主要的經(jīng)濟調(diào)控工具，多年來一直鎖定在0~0.25%區(qū)間之內(nèi)。

上述利差在2007-2009年金融危機前為1%，但危機期間美聯(lián)儲將其下調(diào)至僅0.5%的水平，以鼓勵銀行業(yè)者放貸、提升流動性。

反對意見

但布朗兄弟哈里曼（Brown Brothers Harriman）全球外匯策略主管Marc Chandler則認(rèn)為，盡管美國正通往貨幣政策正�；�的道路上，但美聯(lián)儲可能最后還是謹(jǐn)慎操作，等首次提高基準(zhǔn)利率，即聯(lián)邦基金利率后，再提高貼現(xiàn)利率。

美聯(lián)儲副主席費希爾在本周初的講話上就強調(diào)，美聯(lián)儲會盡全力避免加息給市場帶來“震驚”，Chandler認(rèn)為這意味著，“美聯(lián)儲會讓一個堅定認(rèn)為美聯(lián)儲12月不會加息的人，到12月真加息的時候也不會感到驚訝。”

Chandler表示，上調(diào)貼現(xiàn)利率就相當(dāng)于放寬了美國利率走廊的寬度，這可以成為表達(dá)美聯(lián)儲確定12月加息的行為，但也會削弱美聯(lián)儲的威信，因為美聯(lián)儲根本沒必要向市場承諾12月加息。

“所以美聯(lián)儲下周不會上調(diào)貼現(xiàn)率，不然會干擾市場，他們會在首次加息以后，才可能提高貼現(xiàn)率。”Chandler表示。

本周三，美聯(lián)儲10月FOMC會議紀(jì)要顯示，絕大多數(shù)委員認(rèn)為12月會議時，加息的先決條件或滿足，屆時加息可能是合適的。但也有兩位有表決權(quán)的委員對 10月聲明中的措辭變化有顧慮，擔(dān)心“下次會議上加息是一個可能的選項”措辭，可能讓市場誤解，誤以為美聯(lián)儲傳遞了非常強烈的12月加息的信號。

歷史參考

事實上，早在2010年2月，美聯(lián)儲就上調(diào)過貼現(xiàn)利率，當(dāng)時是從0.5%上調(diào)至0.75%，并表示此舉將可鼓勵金融機構(gòu)更加依賴于貨幣市場來滿足其短期流動性需求，而不是依賴于美聯(lián)儲。

美聯(lián)儲當(dāng)時還表示，“預(yù)計這一改動不會導(dǎo)致家庭和企業(yè)的財務(wù)狀況更加緊縮，也不意味著美聯(lián)儲對經(jīng)濟前景的預(yù)期或貨幣政策前景將會發(fā)生任何改變。”

從利率相關(guān)資產(chǎn)來看，美國不管是長期的10年期國債收益率還是2短期的兩年期國債收益率均沒有出現(xiàn)明顯上行，不過也需要考慮到當(dāng)時正處于QE進(jìn)行的“如火如荼”之際。