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目前很多的情況表明美國的樓市正在不斷的走出低谷，可能指望長期發(fā)展并不好說，但是用于居住或者留學(xué)的中國人來說，這確實是一個好消息。

即使是最嚴重的投資泡沫，最終也會自我修正。當(dāng)修正發(fā)生時，我們應(yīng)當(dāng)趁機調(diào)整思路——如果這里說的是美國住房市場泡沫的破滅，我們就更應(yīng)當(dāng)這么做。美國住房市場泡沫的破滅幾乎導(dǎo)致全球金融體系崩潰。

美國住房市場在泡沫出現(xiàn)后發(fā)生的調(diào)整，似乎終于要告一段落。這已反映在房價當(dāng)中，上周公布的最新20個城市房價指數(shù)較上年同期有所上升。

Case-Shiller房價指數(shù)過去曾數(shù)次給出過錯誤的樓市回暖信號，但此次其他數(shù)據(jù)也證明樓市在回暖。房屋建設(shè)活動趨于活躍;按照最流行的定義—— 即現(xiàn)有待售房屋庫存出清所需月份數(shù)—— 房屋供給也在可控范圍內(nèi)。

我們很難將住房市場看作是一個全國性的市場。但Case-Shiller房價指數(shù)顯示，最嚴重的房地產(chǎn)泡沫已經(jīng)破滅了。邁阿密的低端住宅價格在2000年至2007年間上漲了241%，而目前的價位僅較2000年時高出19%，尚未趕上同期的通脹水平。在拉斯維加斯，最廉價住房的價格目前已較2000年時的水平下跌25%，而在2000年至今的這段時間里，其價格漲幅一度超過150%。

估值方面的情況還表明，住房價格已不可能進一步大幅下跌。摩根大通(JPMorgan Chase)的數(shù)據(jù)顯示，目前一般住房的售租比為19.9倍，而這一指標的長期均值為20.6倍，在2006年房地產(chǎn)泡沫巔峰時曾達到33.5倍。

考慮到資金成本因素，目前的住宅價格看起來非常便宜。目前房利美(Fannie Mae) 30年期抵押貸款債券的基準收益率不足3%，在此之前的數(shù)十年中，該收益率一直在下跌。

" 影子庫存" 仍將是個問題。房地產(chǎn)市場泡沫破滅以及隨后經(jīng)濟衰退導(dǎo)致的房屋強制出售，對于房屋價格以及銀行的資產(chǎn)負債表都將構(gòu)成拖累。

經(jīng)濟如若重新陷入重度衰退將進一步加劇該問題。但就目前來看，經(jīng)濟指標再度表明美國經(jīng)濟狀況已有很大好轉(zhuǎn)。紐約聯(lián)邦儲備銀行(Federal Reserve Bank of New York)的最新報告指出，住房抵押貸款拖欠率以及美國家庭整體負債率均有所下降。

因此我們或許有理由對長期前景持樂觀態(tài)度。上周摩根大通發(fā)表了一份" 看多" 報告，指出美國的人口結(jié)構(gòu)正在改善。在未來十年中，"回聲潮一代" (Echo Boomers，約1980年至1995年間出生的一代)將開始嘗試購房。美國成年人口將在未來5年中增長1530萬人—— 較過去5年增長1280萬人的增速有所提升。與此同時，美國還有約230萬"地下室居民" —— 即回到父母家與他們一起生活的成年人，這些人想必也希望購置自己的住房。

在宏觀層面上，如果住房市場的問題得到解決，美國經(jīng)濟面臨的風(fēng)險將顯著降低。在微觀層面上，要想從中獲利的難度則可能更大。股票市場已對住房市場回暖做出反應(yīng)，盡管其他領(lǐng)域尚無動作。房屋建筑商指數(shù)(Homebuilders' Index)是今年以來標準普爾500指數(shù)中表現(xiàn)最強勁的版塊，漲幅接近70%，相對于去年秋天創(chuàng)下的近期低點更是上漲了184%，但仍較2005年的峰值低約65%。過去十年中，房屋建筑商的股價預(yù)示了房屋價格的高峰與低谷，因此未來它們的股價不太可能長期延續(xù)當(dāng)前的上漲態(tài)勢。

摩根大通的看多報告指出，住房市場是在遵循一個長周期。隨著周期不斷演進，跟隨木材供應(yīng)商利好消息出現(xiàn)的可能是房屋建筑商、抵押貸款金融機構(gòu)以及家居用品零售商的繁榮期。但這大多已反映在這些板塊的股價中。家裝零售商家得寶(Home Depot)以及勞氏(Lowe' s)的股價在過去12個月中上漲了60%，木料集團惠好(Weyerhaeuser)的股價走勢與之類似。這些零售企業(yè)的股價都已超過雷曼(Lehman)倒閉前的高點。

利用本輪住房市場周期盈利的難度可能較大，因為其與之前各輪周期都不一樣。本&bull 伯南克(Ben Bernanke)在危機前曾向美國國會鄭重保證，美國之前從未出現(xiàn)過全國性的房價下跌。他說的沒錯，美國之前確實沒有出現(xiàn)過像此次這樣以主要住房市場中大量房屋所有人損失幅度超過50%為開端的住房市場周期。目前尚不確定這次的復(fù)蘇將如何上演。當(dāng)然，任何頭腦清醒的投資者都不應(yīng)指望房屋建筑類股票將重現(xiàn)其在始于十年前的泡沫周期中的走勢。

此外還存在一個利率周期。提振抵押貸款及住房市場是美聯(lián)儲(Fed)施行寬松貨幣政策的主要目的之一。如果住房市場上演一輪強勁復(fù)蘇，美聯(lián)儲應(yīng)當(dāng)提高利率水平作為回應(yīng)。當(dāng)然，經(jīng)濟重新陷入衰退的風(fēng)險依然切實存在。眼下就押注住房市場周期中將出現(xiàn)一波長期復(fù)蘇并不是一件非�？孔V的事情。

但對于目前美國國內(nèi)租房居住的人來說有一個結(jié)論是明確的：如果他們想購置自有住房，現(xiàn)在是難得的大好時機。