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根據(jù)保持穩(wěn)定基調(diào)的要求，本市小額貸款公司根據(jù)不具備系統(tǒng)性和區(qū)域性風險底線，控制信用風險的原則，積極改革管理辦法為了積極推動實體經(jīng)濟，整個行業(yè)表現(xiàn)穩(wěn)定的商業(yè)條件。

從債務(wù)周期的角度來看，從債務(wù)周期的角度來看，目前房地產(chǎn)處在什么樣的位置呢？根據(jù)彭博社的數(shù)據(jù)，去年中國經(jīng)濟用于支付利息的支出為7.6萬億元，而同期中國的社會融資規(guī)模為15.41萬億元。這意味著中國去年的社會融資總量中有近一半是用來維持龐氏融資的。債務(wù)融資分為三種：對沖、投機、龐式。

對沖融資，其收入可以支付本息。投機融資，短期內(nèi)收入只能償還利息而不能償還本金，必須債務(wù)展期。龐式融資，收入連利息也還不上，債務(wù)不斷疊加，必須再融資或變賣資產(chǎn)/抵押物。經(jīng)濟體中的投機融資和龐氏融資比重越大，杠桿化的現(xiàn)象就越嚴重，就越有可能爆發(fā)債務(wù)危機。由是觀之，中國經(jīng)濟已是名副其實的龐氏融資紅海。由于龐氏融資的信貸規(guī)模呈利滾利的指數(shù)增長，因此中國的廣義貨幣(M2)只有實現(xiàn)指數(shù)增長，才能滿足整個宏觀龐氏融資對貨幣流動性的需求，否則就只有爆發(fā)系統(tǒng)性的債務(wù)違約。可怕的是，根據(jù)LPPL模型，中國的M2同比增速要到20%以上，M2才能實現(xiàn)指數(shù)級增長，以投機融資和龐氏融資為主的社會融資活動才不至于發(fā)生系統(tǒng)性的債務(wù)違約。但目前M2同比增速在13%附近已盤整了7個月，沒有完成向上突破。

M2同比增速目前主要是靠接近歷史高位的貨幣乘數(shù)維持。貨幣乘數(shù)已離見頂不遠，可能再次坍塌。貨幣乘數(shù)主要靠金融體系的高杠桿維持，一旦坍塌，M2同比增速也將坍塌（把中國的M2數(shù)據(jù)導(dǎo)入LPPL模型進行運算，中國的M2同比增速在今年8月份左右將再次坍塌，這意味著中國的房地產(chǎn)周期和債務(wù)周期今年下半年將出現(xiàn)超級大拐點。），這將導(dǎo)致房地產(chǎn)價格同比增速坍塌甚至是趨負（中國房地產(chǎn)價格同比增速與M2同比增速高度正相關(guān)），以房地產(chǎn)為抵押品或投資標的的融資活動開始出現(xiàn)系統(tǒng)性的債務(wù)違約。如定義般的，房地產(chǎn)崩盤出現(xiàn)了。

中國的房地產(chǎn)周期和債務(wù)周期今年下半年將出現(xiàn)超級大拐點，明年房地產(chǎn)崩盤幾乎是逃無可逃的了。既然如此，那為什么以深圳上海為首的一線城市樓價這么瘋呢？

在相當長的時間內(nèi)，深圳房價同比增速都和金融機構(gòu)外匯占款同比增速和外儲資產(chǎn)同比增速高度正相關(guān)。但2015年三月之后深圳房價同比增速卻開始和金融機構(gòu)外匯占款同比增速和外儲資產(chǎn)同比增速發(fā)生背離。以前的深圳房價是外匯占款和外儲資產(chǎn)增加速度越快，漲得越快，外匯占款和外儲增加速度越慢，漲得越慢；2015年三月之后，深圳房價卻是隨著外匯占款和外儲資產(chǎn)自1994年以來（過去這22年）所未見的速度坍塌而進入歷史上前所未見的高速增長期。

根據(jù)中國30年來的實證經(jīng)濟數(shù)據(jù)，外匯存款和金融機構(gòu)外匯儲備的同比增長率較上年有所增加，宏觀經(jīng)濟流動性將有所增加。金融機構(gòu)外匯預(yù)算同比增長，增速放緩，宏觀流動性崩潰。如果歷史上宏觀流動性嚴重流失，深圳房價怎么會出現(xiàn)罕見上漲？