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持續(xù)多日的人民幣明顯貶值，引發(fā)了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注，6月30日，人民日?qǐng)?bào)社主管主辦的《證券時(shí)報(bào)》在第8版整版專門刊文對(duì)此進(jìn)行了分析。

文章分別指出：

1）在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)下，穩(wěn)定國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及通脹預(yù)期，才是人民幣匯率企穩(wěn)的關(guān)鍵一步。2015年末那段時(shí)間的股匯雙殺局面大概率不會(huì)重演；

2）“房?jī)r(jià)和匯率只能二選一”是一個(gè)偽命題，從資金流動(dòng)的角度看，人民幣匯率和房地產(chǎn)價(jià)格在短期內(nèi)或許呈現(xiàn)一定程度的此消彼長(zhǎng)，但運(yùn)用多種調(diào)控手段后，兩個(gè)目標(biāo)是可以同時(shí)實(shí)現(xiàn)的。兩者的根基實(shí)際取決于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期趨勢(shì)，只要中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面足以支撐，二選一的局面永遠(yuǎn)不會(huì)發(fā)生；

3）預(yù)計(jì)短期內(nèi)人民幣匯率仍將承受一定貶值壓力，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面仍對(duì)人民幣匯率形成有效支撐，當(dāng)前外匯市場(chǎng)供求和預(yù)期基本穩(wěn)定，也決定了人民幣匯率無(wú)大幅貶值的風(fēng)險(xiǎn)。人民幣貶值對(duì)大類資產(chǎn)的影響還是有限的，投資者無(wú)需過(guò)度憂慮。

“房?jī)r(jià)和匯率只能二選一”是個(gè)偽命題

近一周內(nèi)，人民幣兌美元匯率中間價(jià)先后突破6.5和6.6，幾天的跌幅抹去了一年的漲幅，對(duì)人民幣的關(guān)注又開始多起來(lái)。

匯率是一個(gè)嚴(yán)肅的命題，但在實(shí)際生活中，如果不是“外向型”企業(yè)，比如航空、造紙、服裝等，對(duì)于匯率變動(dòng)并不敏感，但是為什么這次人民幣有任何風(fēng)吹草動(dòng)，從一個(gè)經(jīng)濟(jì)命題變成了全民討論的大話題？還是房子，我可能沒(méi)有一個(gè)外貿(mào)出口企業(yè)，但是有房子，或者正準(zhǔn)備貸款買個(gè)房子。所以，對(duì)一般老百姓來(lái)說(shuō)，討論匯率的時(shí)候，主要是在研究房?jī)r(jià)走勢(shì)，當(dāng)網(wǎng)上出現(xiàn)“房?jī)r(jià)和匯率二選一，只能保一個(gè)”的話題時(shí)，就顯得格外引人關(guān)注。

的確，過(guò)去10多年的高貨幣供應(yīng)量，造成了老百姓的財(cái)富重構(gòu)。站在當(dāng)下的時(shí)點(diǎn)，10年前買房和不買房的，10年前在北上廣買房和三四線小城市買房的，資產(chǎn)負(fù)債表已經(jīng)完全不一樣。但是要知道，無(wú)論是房?jī)r(jià)，還是幾輪起伏的股市，甚至大起大落的藝術(shù)品市場(chǎng)、新三板市場(chǎng)，本質(zhì)上都是貨幣的載體，再加上保匯率還是保樓市這個(gè)艱難抉擇上，曾經(jīng)有兩個(gè)鮮明的案例：日本選擇保匯率，俄羅斯選擇保樓市，后來(lái)的結(jié)果都不盡如人意，中國(guó)何去何從，是關(guān)注也是考驗(yàn)。

如果你對(duì)這個(gè)話題還有印象，那么應(yīng)該記得，兩年前，我們也有一個(gè)類似的討論，當(dāng)時(shí)甚至更為激烈。一些人甚至將理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)換成為了美元，后來(lái)，討論漸漸熄滅，因?yàn)槲覀冏龅搅穗p贏，匯率回升，房?jī)r(jià)也沒(méi)有出現(xiàn)大幅下跌，這是怎么做到的？

首先是動(dòng)用外匯儲(chǔ)備，從2014年到今年5月，外匯儲(chǔ)備從4萬(wàn)億元下降到3萬(wàn)億元，主要就是收購(gòu)市場(chǎng)上多余的人民幣。其次是外匯管控，這兩年對(duì)資金流出的管控明顯加大，就連個(gè)人購(gòu)匯，無(wú)論是手機(jī)網(wǎng)銀還是網(wǎng)點(diǎn)柜臺(tái)購(gòu)匯，都需要先填寫一份《個(gè)人購(gòu)匯申請(qǐng)書》。

還有就是降低了貨幣供應(yīng)量。從一組簡(jiǎn)單的數(shù)據(jù)對(duì)比可以看出端倪：2009年國(guó)內(nèi)M2增速為28.41%，對(duì)應(yīng)GDP增速為9.4%；2017年國(guó)內(nèi)M2增速為8.2%，對(duì)應(yīng)GDP增速為6.9%。降低貨幣供應(yīng)量是一把雙刃劍，在保外匯的同時(shí)，對(duì)資產(chǎn)價(jià)格尤其是房地產(chǎn)價(jià)格是會(huì)產(chǎn)生明顯沖擊的。

幸運(yùn)的是，政府在實(shí)行貨幣調(diào)控的同時(shí)，針對(duì)穩(wěn)房?jī)r(jià)做了很多保護(hù)性措施。比如對(duì)金融業(yè)進(jìn)行強(qiáng)監(jiān)管，實(shí)現(xiàn)金融去杠桿，引導(dǎo)資金從房地產(chǎn)市場(chǎng)轉(zhuǎn)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)釋放流動(dòng)性，這是長(zhǎng)期手段，大病慢治。為了短期內(nèi)的穩(wěn)定，各地出臺(tái)了各種限價(jià)限售限購(gòu)等措施，本質(zhì)上就是降低商品房的流動(dòng)性。

以前北京一年二手房能成交20多萬(wàn)套，2017年直接腰斬，其他城市皆是如此。而這些政策也壓縮了炒房者的空間，多地都出臺(tái)政策，限制無(wú)戶籍、無(wú)企業(yè)、無(wú)工作的“三無(wú)人員”買房，最近甚至調(diào)控加碼，限制企業(yè)買房，父母落戶、離婚時(shí)間數(shù)年內(nèi)也不能買房，將原有稍稍費(fèi)勁就能繞過(guò)去的監(jiān)管“空子”全部堵住，一定程度上壓制住了炒房需求。

從過(guò)去兩年的經(jīng)驗(yàn)可以看出，“房?jī)r(jià)和匯率只能二選一”是一個(gè)偽命題，從資金流動(dòng)的角度看，人民幣匯率和房地產(chǎn)價(jià)格在短期內(nèi)或許呈現(xiàn)一定程度的此消彼長(zhǎng)，但運(yùn)用多種調(diào)控手段后，兩個(gè)目標(biāo)是可以同時(shí)實(shí)現(xiàn)的。

除了日本和俄羅斯，我們也可以看看美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)：在1995-2001年間，美元指數(shù)和房?jī)r(jià)同向上升；2002-2007年，美元貶值、房?jī)r(jià)上升，兩者負(fù)相關(guān)；次貸危機(jī)后，美國(guó)的房?jī)r(jià)和匯率齊跌；而從2011年底開始，二者又呈現(xiàn)出同向上升的趨勢(shì)，所以，這并非不可能完成的任務(wù)。

兩者的根基實(shí)際取決于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期趨勢(shì)，只要中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面足以支撐，二選一的局面永遠(yuǎn)不會(huì)發(fā)生。